天然氣市場月報
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颶風不斷侵襲，天然氣供不應求？
作者 隆眾資訊
2024-10-16
重點數據趨勢
9月NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格呈上漲趨勢，截至9月30日，NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格為2.232美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（08.30）上調0.105美元/百萬英熱，漲幅為4.94%。
荷蘭天然氣（TTF）期貨價格呈降后上漲趨勢，月末價格為11.374美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（08.30）下調1.464美元/百萬英熱，跌幅為11.4%。
中國而言，LNG全國接貨平均價格報5109元/噸，較（07.31）4769元/噸上調7.13%。
展望10月，三地市場受不同因素影響，其中主要要留意中國地區(qū)，由于北半球供暖季行情開啟，但歐洲庫存充足，目前新增需求或將主要集中在東北亞地區(qū)。
1. 全球熱點回顧
1.1 美國市場
利好：
1、休斯頓南部的自由港液化天然氣終端于8月28日上午關閉，因為其預處理設施控制室的消防安全抑制系統(tǒng)在日常維護期間意外啟動。
2、在授權方面，美國能源部授予新堡壘能源公司在墨西哥的阿爾塔米拉項目五年液化天然氣出口許可證，這是自1月份暫停以來首次獲得此類批準。該許可證允許向沒有與美國簽訂自由貿易協(xié)定的國家出口。
3、美國墨西哥灣受颶風"弗朗辛”影響，對天然氣生產跟進出口有較大影響，颶風過后仍有超過16%的天然氣產量停產。
4、9月25日受熱帶風暴"海倫妮”(Helene)影響，美國墨西哥灣地區(qū)約有18%的天然氣生產減少。
利空：
1、目前美國溫和的國內氣溫，加上健康的天然氣生產水平，緩解了國內天然氣和液化天然氣價格的大幅上漲，疲弱的經濟數據和疲軟的出口需求進一步打壓結構看跌的基本面。
2、主消費地暫無新增LNG進口需求，美國出口穩(wěn)定
1.2 歐洲市場
利好：
1、挪威天然氣設施檢修，Kollsnes加工廠的維護工作增加，預計天然氣出口有所減少。
2、9月23日，英國工黨上臺后，誓言要對石油和天然氣行業(yè)征更多稅。對于此舉可能會適得其反的警告被置若罔聞。若銀行拒絕向北海運營商提供貸款，最終可能造成天然氣供應短缺。
利空：
1、盡管烏克蘭能源系統(tǒng)遭到攻擊，但俄羅斯經烏克蘭向歐洲供應的天然氣仍保持穩(wěn)定。
2、由于卡爾斯托天然氣加工廠的停工結束，挪威的出口量有所增加，且風力發(fā)電量也有所增長。
1.3 中國市場
利好：
1、原料氣氣量減少，競拍價格走高。
2、上游檢修LNG工廠復工，國產LNG產量穩(wěn)中小幅增加。
3、部分城市采購LNG補庫，終端LNG需求小幅增加。
利空：
1、中秋假期，需求疲軟，主產地工廠降價排庫。
圖表1 國際天然氣市場消息面
2. 9月市場分析
2.1 國際天然氣基本面分析
價格
9月NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格呈上漲趨勢，截至9月30日，NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格為2.232美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（08.30）上調0.105美元/百萬英熱，漲幅為4.94%。
美國亨利港天然氣（NG）期貨結算價格上漲的原因主要是9月美國墨西哥灣持續(xù)受到颶風侵襲，墨西哥灣天然氣產量受到較大影響，颶風不斷侵襲導致美國墨西哥灣地區(qū)天然氣產量下降約15%，且由于美國LNG主要出口設施均在墨西哥灣，颶風對美國LNG出口船期安排具有較大影響，帶動美國天然氣期貨價格上漲。
荷蘭天然氣（TTF）期貨價格呈降后上漲趨勢，月末價格為11.374美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（08.30）下調1.464美元/百萬英熱，跌幅為11.4%。
9月份，歐盟天然氣庫存儲備逼近94%，且處于穩(wěn)步上升階段，市場庫存無憂，但由于挪威部分天然氣設施檢修，天然氣供應有所減少，英國天然氣暴利稅草案提出，帶動歐洲天然氣價格降后上漲。
圖表2 國際天然氣市場價格
數據來源：ICE、CME
供需
9月全球LNG市場供應有所減少，LNG共計出口3290.5萬噸，環(huán)比8月減少1.54%；LNG共計進口3297.2萬噸，環(huán)比8月LNG進口增加1.28%。
供應端來看，由于中東矛盾加劇，紅海地區(qū)航運風險較大，亞洲9月LNG出口下降4.62%，達到1208.4萬噸。
消費地來看，歐洲LNG進口需求有所減少，9月LNG進口環(huán)比減少2.45%，亞洲9月LNG進口需求有所增加，LNG進口環(huán)比增加2.87%。歐洲庫存高位，LNG進口需求減弱；東北亞地區(qū)供暖季行情開啟，LNG進口需求增加。
圖表3 全球LNG進出口統(tǒng)計表
單位：萬噸
數據來源：隆眾資訊
庫存
截至09月20日當周，根據美國能源署報告顯示，美國天然氣庫存量為34920億立方英尺，環(huán)比上漲470億立方英尺，上漲1.36%；庫存量比去年同期高1590億立方英尺，漲幅4.80%。較5年歷史均值高2330億立方英尺，漲幅7.10%。
截至09月20日當周，根據歐洲天然氣基礎設施協(xié)會數據顯示，歐洲天然氣庫存量為37846億立方英尺，較上一周上漲122億立方英尺，漲幅0.32%；庫存量比去年同期低152億立方英尺，跌幅0.40%。
由圖可知，歐洲天然氣庫存逼近94%，庫存無憂，美國天然氣庫存仍處于同期高位，當前市場庫存無憂。
圖表4 國際天然氣庫存和價格趨勢圖
數據來源：EIA、AGSI、ICE、CME
2.2 中國市場基本面分析
價格
9月，國內主產地LNG平均價格為5098元/噸，較上月上調6.56%，同比上調23.05%；全國LNG接貨均價為5331元/噸，較上月上漲4.63%，同比上漲19.91%。
9月國內主產地價格先漲后跌，整體較8月呈現上漲趨勢。9月份中石油原料氣競拍結果較8月份上調，且月初部分陜蒙工廠受到中石油限氣的影響，上游產量陸續(xù)減少，成本支撐及供應減少利好主產地價格推漲。后期恰逢中秋假期，需求疲軟，主產地工廠降價排庫。整體來看，9月份主產地價格高位回落，整體較8月份上調。9月全國LNG接貨價格先漲后跌，整體較8月上調。主產地價格推漲帶動市場成交重心上移，但后續(xù)下游對高價接受能力減弱，且需求疲軟價格開始小幅回落。整體來看，9月份全國LNG接貨價較8月有所上調。
圖表5 國內分區(qū)域天然氣價格趨勢圖
數據來源：隆眾資訊
供需
2024年9月國內LNG消費量為318.38萬噸，環(huán)比上漲0.11%。9月中秋假期過后LNG工廠液位增加，且與十一假期間隔較短，液廠降庫心態(tài)濃厚，價格連續(xù)走跌。降價過后北方各地儲備庫陸續(xù)開啟補庫，疊加低價運行下車用需求良好，9月份LNG表觀消費量較8月份微幅上漲。
9月國產LNG出貨量為202.92萬噸，環(huán)比上漲1.18%。9月中旬過后寧夏、內蒙古等地氣量恢復，工廠整體產量提升。而中秋假期部分地區(qū)限行以及市場車用需求減少導致液廠普遍液位增加。中秋假期過后工廠為排庫迎接十一，積極降價刺激出貨，工廠出貨量增加。9月國產LNG出貨量較8月小幅上漲。
9月接收站LNG槽批出貨量為115.46萬噸，環(huán)比下跌1.71%。由于部分接收站抬價惜售，且疊加國產資源降價影響。海液經濟性優(yōu)勢減弱，接收站槽批出貨減少。9月接收站LNG槽批出貨量較8月份下滑。
2024年9月30日，LNG工廠庫存量42.85萬噸，較上月末增加27.83%，本月平均庫存在38.67萬噸，較上月增加13.64%。部分工廠具有調峰儲備任務，惜售囤液，國產LNG工廠庫存逐步升高。
圖表6 國內LNG消費量與價格走勢圖
數據來源：隆眾資訊
利潤
2024年9月，內蒙LNG工廠平均理論生產利潤為355元/噸，環(huán)比減少176元/噸。本月，內蒙中石油氣源成本為2.832元/立方米，較上月均價上調0.347元/立方米。隆眾采樣9家工廠平均生產成本為4923元/噸，環(huán)比上漲11.81%。9月工廠生產成本略有上調，但市場價格受供應增多及海氣降價影響下降，因此工廠利潤走低。
圖表7 內蒙LNG工廠利潤及平均價格走勢對比圖
數據來源：隆眾資訊
3. 參考案例
3.1 天然氣期貨理論對沖分析
若采購商與8月30日購入1船以亨利港（NG）天然氣期貨結算價為基準的約350萬百萬英熱的LNG現貨，若無對沖操作，則采購商在9月30日交付時將盈利367500美元。
若采用亨利港（NG）或微型亨利港（MNG）天然氣期貨合約進行對沖賣出空頭頭寸，則可規(guī)避實物價格波動導致虧損風險。NG期貨一手凈值為-1050美元，MNG期貨一手凈值為-105美元。
備注：該案例僅展示在假設情況下NG與MNG期貨之間頭寸的區(qū)別及按理論如何進行對沖操作，不具備實際操作意義，請慎重參考。
MNG因交易單位小，頭寸保證金低，更適用于體量較小的采購商或投機者。
圖表8 亨利港天然氣（NG/MNG）月內理想對沖一覽表
3.2 中國市場心態(tài)調研
支撐因素：10月國際LNG現貨價格預期走高，疊加傳統(tǒng)旺季開始，需求恢復。
看跌因素：10月LNG供應增加，但10月下游需求增加有限，供應大幅增加，預期價格成交重心下移。
4. 10月市場展望
價格
10月冬季采購煤炭增加提振煤炭運輸市場，LNG車用需求預計提升；華東、華北等地下游城市燃氣企業(yè)預計10月采購LNG補充冬季供應，預計整體需求提升3.65%。10月西北上游原料氣供應明顯增加，LNG產量大幅提升4.95%；北方氣溫降低，10月LNG進口船期繼續(xù)增加。國慶期間LNG價格處于10月價格低位，然市場人士看漲10月市場，預計價格震蕩走高，但隆眾資訊認為，10月整體來看，供應增速高于需求增速，預計10月綜合均價低于9月，價格在5050元/噸。
亨利港天然氣期貨價格（NG）將呈降后上行趨勢，墨西哥灣即將迎來新一輪颶風侵襲，或將持續(xù)影響LNG出口船期，但由于北半球供暖季行情開啟，LNG供應將不斷增加，預計亨利港天然氣期貨價格（NG）將呈降后上行趨勢。
圖表9 下月行情影響因素預測
氣溫
根據GEFS模型預測，未來美國8-12日氣溫將整體呈小幅上漲趨勢，其中東北部地區(qū)氣溫上升明顯，南部地區(qū)氣溫將保持穩(wěn)定。
圖表10 美國未來8-12日氣溫預測
當前來看，10月歐亞氣溫整體穩(wěn)中上行，或將對LNG進口需求提振較小。
中國需求增加
2024年10月份LNG消費量較9月份小幅增加。10月份北方供暖季行情開啟，各地城燃及儲備庫有補庫需求。整體來看，預計10月份LNG消費量小幅增加，在330萬噸左右。
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