天然氣市場月報
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再度發(fā)力，天然氣漲勢不止？
作者 隆眾資訊
2024-08-08
重點數(shù)據(jù)趨勢
7月NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結(jié)算價格呈下降趨勢，截至7月31日，NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結(jié)算價格為2.036美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（07.01）下調(diào)0.442美元/百萬英熱，跌幅為17.84%；NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨6月28日總持倉共19.3萬手，7月31日總持倉38萬手，增加18.7萬手。
荷蘭天然氣（TTF）期貨價格呈震蕩趨勢，月末價格為11.353美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（07.01）上調(diào)0.852美元/百萬英熱，漲幅為8.12%。
中國而言，LNG全國接貨平均價格報4769元/噸，較月初（07.01）4391元/噸上調(diào)8.61%。
展望8月，三地市場受不同因素影響，其中主要要留意美國地區(qū)，F(xiàn)reeport LNG擴張項目完成，LNG產(chǎn)量將有所提升，NG價格受到此影響，存在下降預(yù)期。
1. 全球熱點回顧
1.1 美國市場
利好：
1、美國地區(qū)天然氣價格仍呈下降趨勢。美國于7月中旬遭受到颶風“Beryl”的侵襲，對自由港（Freeport）液化天然氣設(shè)施造成破壞及生產(chǎn)中斷，LNG出口供應(yīng)減少。
2、美國氣溫逐漸升高，西部地區(qū)多個州近來遭遇罕見熱浪。7月以來，西部地區(qū)已報告至少28例與熱浪有關(guān)的死亡病例。7月11日當天，美國西部地區(qū)有9個州、超過6000萬民眾處于高溫警報覆蓋區(qū)域。天然氣發(fā)電制冷需求增加。
利空：
1、美國仍延續(xù)天然氣增產(chǎn)趨勢，區(qū)內(nèi)庫存持續(xù)呈增長態(tài)勢。
2、主消費地庫存維持高位，LNG進口欲望不佳。
3、由于管道及其他一些限制措施，西德克薩斯州二疊紀盆地天然氣價格再度探到負值，因其天然氣無法順利運出。
1.2 歐洲市場
利好：
1、根據(jù)歐盟新的制裁措施，芬蘭的Gasum停止從俄羅斯進口液化天然氣，天然氣供應(yīng)有所下降。
2、俄羅斯天然氣TurkStream管道輸送至東南歐的流量下降，供應(yīng)減少帶動價格出現(xiàn)上行。
3、挪威Oseberg和Visund的計劃外停電導(dǎo)致大西洋市場心態(tài)面恐慌，炒作情緒漸起。
4、熱浪侵襲歐洲地區(qū)，發(fā)電制冷需求較強。
5、中東局勢再度動蕩，天然氣供應(yīng)存在不穩(wěn)定性。
利空：
1、歐洲天然氣庫存保持增速，庫存已至高位。
1.3 中國市場
利好：
1、熱浪來襲，南部調(diào)峰發(fā)電需求增加，南方LNG進口船只增加。
2、印度、日韓等地涌現(xiàn)現(xiàn)貨購買興趣，拉升亞洲LNG現(xiàn)貨價格。
3、澳大利亞達爾文的Ichthys液化天然氣工廠的兩列火車中的一列經(jīng)歷了停電，帶動價格小幅上漲。
圖表1 國際天然氣市場消息面
2. 7月市場分析
2.1 國際天然氣基本面分析
價格
7月NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結(jié)算價格呈下降趨勢，截至7月31日，NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結(jié)算價格為2.036美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（07.01）下調(diào)0.442美元/百萬英熱，跌幅為17.84%。
美國亨利港天然氣（NG）期貨結(jié)算價格下跌的原因主要是由于國內(nèi)天然氣產(chǎn)量不斷增加，可完全覆蓋國內(nèi)外LNG需求，且歐洲市場LNG進口欲望較低，帶動美國天然氣價格下降，但由于墨西哥灣受到颶風侵襲，影響月內(nèi)LNG出口，價格下降幅度有限。
荷蘭天然氣（TTF）期貨價格呈震蕩趨勢，月末價格為11.353美元/百萬英熱，環(huán)比上周期（07.01）上調(diào)0.852美元/百萬英熱，漲幅為8.12%。
7月份，歐盟天然氣庫存儲備較為充足，高于近五年平均水平，緩解了供應(yīng)緊張情緒，但受到中東局勢再度緊張，俄羅斯天然氣供應(yīng)減少及美國LNG供應(yīng)減少等影響，市場炒作心態(tài)增加，拉升歐洲TTF期貨價格。
圖表2 國際天然氣市場價格
數(shù)據(jù)來源：ICE、CME
供需
7月全球LNG市場保持供大于求的局面，全球共計出口LNG 3342萬噸，環(huán)比上月增加0.51%；全球共計進口LNG 3255.4萬噸，環(huán)比上月增加4.17%。
供應(yīng)端來看，由于美國墨西哥灣受到颶風影響，美洲7月LNG出口減少1.01%，亞洲LNG出口供應(yīng)有所增加，以彌補美洲LNG供應(yīng)短缺。
消費地來看，歐洲LNG進口需求有所減少，7月LNG進口環(huán)比減少8.96%，亞洲7月LNG進口需求有所增加，LNG進口環(huán)比增加6.77%。這主要是由于歐洲庫存將滿，且當前供應(yīng)保持穩(wěn)定，暫無LNG缺口，帶動LNG進口下降；而亞洲地區(qū)由于調(diào)峰發(fā)電需求漸起，帶動LNG進口增加。
圖表3 全球LNG進出口統(tǒng)計表
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
庫存
截至07月26日當周，根據(jù)美國能源署報告顯示，美國天然氣庫存量為32490億立方英尺，環(huán)比上漲180億立方英尺，漲幅0.56%；庫存量比去年同期高2520億立方英尺，漲幅8.4%。較5年歷史均值高4410億立方英尺，漲幅15.7%。
截至07月26日當周，根據(jù)歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，歐洲天然氣庫存量為33610億立方英尺，較上一周上漲707億立方英尺，漲幅2.15%；庫存量比去年同期低189億立方英尺，跌幅0.56%。
由圖可知，當前美國及歐洲天然氣庫存始終保持上漲趨勢，且均超過同期水平，歐洲庫存更是在8月1號達到了85.28%，直逼90%高液位，下游天然氣需求可得到滿足。
圖表4 國際天然氣庫存和價格趨勢圖
數(shù)據(jù)來源：EIA、AGSI、ICE、CME
2.2 中國市場基本面分析
價格
7月，國內(nèi)主產(chǎn)地LNG平均價格為4435元/噸，較上月上調(diào)4.13%，同比上調(diào)12.36%；全國LNG接貨均價為4765元/噸，較上月上漲3.68%，同比上漲11.31%。
7月國內(nèi)主產(chǎn)地價格整體呈現(xiàn)震蕩走高趨勢。國產(chǎn)資源價格相對較低，主產(chǎn)區(qū)價格繼續(xù)上漲以收窄價差，維持合理生產(chǎn)利潤。此外部分地區(qū)檢修工廠較多，價格試探性推漲。整體來看，7月份主產(chǎn)地價格上漲。7月全國LNG接貨價格整體呈現(xiàn)震蕩走高趨勢。國際現(xiàn)貨價格不斷推漲，在較高進口成本支撐下，海氣資源推漲，且主產(chǎn)區(qū)價格7月整體也呈現(xiàn)推漲趨勢，帶動全國接貨均價上調(diào)。
圖表5 國內(nèi)分區(qū)域天然氣價格趨勢圖
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
供需
2024年7月國內(nèi)LNG消費量為332.29萬噸，環(huán)比下降3.42%。本月多雨天氣導(dǎo)致國內(nèi)貨運市場不佳，車用需求不佳，且隨著國內(nèi)LNG價格不斷推漲，終端對高價有抵觸情緒，采買較為謹慎，工業(yè)需求不佳疊加車用需求走弱，7月份LNG表觀消費量較6月份下滑。
7月國產(chǎn)LNG出貨量為205.84萬噸，環(huán)比上漲0.25%。海氣資源持續(xù)推漲，部分低價國產(chǎn)資源擠占海氣市場，本月國產(chǎn)LNG出貨量較上月微幅上漲。
接收站LNG槽批出貨量為126.45萬噸，環(huán)比下調(diào)8.86%。本月華北地區(qū)個別接收站有短暫停裝情況，此外，受臺風“格美”影響，華東地區(qū)部分接收站短暫停裝，本月接收站LNG槽批出貨量較6月份下滑較為明顯。
7月31日，LNG工廠庫存量36.4萬噸，較上月末減少1.2%，本月平均庫存在36.28萬噸，較上月增加2.99%。7月氣源成本走高，多個LNG工廠停產(chǎn)檢修導(dǎo)致LNG產(chǎn)量減少，但下游需求下降，整體庫存波動不大。
圖表6 國內(nèi)LNG消費量與價格走勢圖
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
利潤
2024年7月，內(nèi)蒙LNG工廠平均理論生產(chǎn)利潤為327元/噸，環(huán)比增加545元/噸。本月，內(nèi)蒙中石油氣源成本為2.38元/立方米，較上月均價下調(diào)0.28元/立方米。隆眾采樣9家工廠平均生產(chǎn)成本為4431元/噸，環(huán)比下調(diào)5.02%。7月工廠生產(chǎn)成本走低，但市場價格跟隨海氣上漲，本月工廠利潤增加。
圖表7 內(nèi)蒙LNG工廠利潤及平均價格走勢對比圖
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
3. 參考案例
3.1 天然氣期貨理論對沖分析
若采購商與7月1日購入1船以亨利港（NG）天然氣期貨結(jié)算價為基準的約350萬百萬英熱的LNG現(xiàn)貨，若無對沖操作，則采購商在7月31日交付時將損失1547000美元。
若采用亨利港（NG）或微型亨利港（MNG）天然氣期貨合約進行對沖賣出空頭頭寸，則可規(guī)避實物價格下跌導(dǎo)致的虧損風險。NG期貨一手凈值為4420美元，MNG期貨一手凈值為442美元。
備注：該案例僅展示在假設(shè)情況下NG與MNG期貨之間頭寸的區(qū)別及按理論如何進行對沖操作，不具備實際操作意義，請慎重參考。
MNG因交易單位小，頭寸保證金低，更適用于體量較小的采購商或投機者。
圖表8 亨利港天然氣（NG/MNG）月內(nèi)理想對沖一覽表
3.2 中國市場心態(tài)調(diào)研
支撐因素：8月國際價格依舊高位，成本支撐下海氣價格居高不下，國產(chǎn)LNG氣源成本走高，市場價格上漲。
看跌因素：8月傳統(tǒng)淡季，整體需求不佳，市場上重車積壓，價格下跌。
4. 8月市場展望
價格
國內(nèi)價格將呈上行趨勢，8月處于LNG傳統(tǒng)淡季，貨運物流市場預(yù)計表現(xiàn)一般，LNG終端車用需求難有起色；8月國產(chǎn)LNG工廠部分復(fù)工復(fù)產(chǎn)，部分停機檢修，整體LNG產(chǎn)量逐步穩(wěn)中回升，但由于國產(chǎn)氣源價格走高，疊加國際LNG價格預(yù)期上漲等因素影響，預(yù)計8月價格或有所上漲。
亨利港天然氣期貨價格（NG）將呈觸底反彈趨勢，目前北半球氣溫逐漸升高，主要消費地天然氣發(fā)電需求不斷增加，且隨著自由港完全恢復(fù)及擴產(chǎn)，美國LNG出口預(yù)期性增加，預(yù)計亨利港天然氣期貨價格（NG）將呈觸底反彈趨勢。
圖表9 下月行情影響因素預(yù)測
氣溫
根據(jù)GEFS模型預(yù)測，未來美國8-12日氣溫將整體呈上漲趨勢，其中西部地區(qū)氣溫上升明顯，東部地區(qū)氣溫將保持穩(wěn)定。
圖表10 美國未來8-12日氣溫預(yù)測
當前來看，氣溫仍是影響未來天然氣價格走勢的重要因素，未來美國西部氣溫將上升1-6℃，炎熱情況再度加??；歐洲地區(qū)氣溫上漲明顯，歐洲中部地區(qū)氣溫預(yù)計將上漲16攝氏度，上漲幅度較大，或?qū)⒋蠓鶐犹烊粴獍l(fā)電制冷需求；東北亞地區(qū)沿海氣溫漲幅較小，難以帶動發(fā)電制冷需求增加。
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