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美聯(lián)儲降息預期“跳水”推升美元，人民幣難逃貶值周期？
作者 金融界
2024-04-123月中旬以來，人民幣兌美元匯率出現(xiàn)較大幅度貶值，并一度創(chuàng)下四個月以來的新低。不過，進入4月后，在岸人民幣、離岸人民幣兌美元匯率短期波動后企穩(wěn)回升，當前在7.2-7.25區(qū)間弱勢震蕩。
圖：美元兌離岸人民幣走勢
人民幣兌美元匯率因何而變，未來又將走向何方？有業(yè)內人士表示，近期人民幣匯率的變動主要與美元走強、央行的操作，以及政策變動有關。值得注意的是，二季度通常為人民幣的季節(jié)性弱勢窗口期，在全球經(jīng)濟進一步復蘇與各國政策調整下，匯率市場將存在更多不確定性。
多項數(shù)據(jù)超預期，美聯(lián)儲降息預期再押后
全球經(jīng)濟一體化背景下，各國貨幣之間的關系變得日益緊密。作為全球最主要的儲備和交易貨幣，美元變動對于匯率市場有著“牽一發(fā)動全身”的影響。近日，美國一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)的發(fā)布，擾動了美元走勢，也間接對人民幣匯率產(chǎn)生了影響。
4月5日，美國勞工局公布了3月美國非農(nóng)就業(yè)市場情況，超預期的就業(yè)數(shù)據(jù)提振了投資者對于美國經(jīng)濟的信心，外界對于美聯(lián)儲首次降息時點進一步押后。
具體來看，美國3月季調后非農(nóng)就業(yè)人口增加了30.3萬人，遠超預期的20萬人，且高于過去12個月平均每月增加的23.1萬人，為2023年5月以來最大增幅。與此同時，失業(yè)率則意外地從3.9%降至3.8%，平均每小時工資上漲0.3%，高于上月的0.2%。
值得一提的是，市場對于非農(nóng)數(shù)據(jù)似乎“不太買賬”，美元僅短暫上漲并未持續(xù)上攻。這其中原因與新增工作崗位以兼職為主、全職工作崗位減少，交易員預計未來幾個月美國經(jīng)濟將疲軟，以及通脹情況更受美聯(lián)儲官員關注等相關。
非農(nóng)數(shù)據(jù)作為衡量美聯(lián)儲促進就業(yè)和調節(jié)通脹率的指標之一，影響著美聯(lián)儲的決策。美國3月超預期的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲6月降息的概率降低，市場將降息日期從6月推遲至9月，年內降息次數(shù)也預計從3次變?yōu)?次。
不過，判斷美聯(lián)儲何時開啟降息，還需要更多數(shù)據(jù)的支撐。美東時間周三，美國3月CPI數(shù)據(jù)全線強于預期，使得美聯(lián)儲降息預期再遭到重創(chuàng)。CPI數(shù)據(jù)公布后，據(jù)CME的美聯(lián)儲利率觀察工具顯示，美聯(lián)儲在6月降息的可能性已不到20%，遠低于報告發(fā)布前預期的56%。
在美聯(lián)儲下一次議息會議前，PPI數(shù)據(jù)、密歇根消費者信心指數(shù)、PCE物價指數(shù)等數(shù)據(jù)也將陸續(xù)公布，美聯(lián)儲政策走向將愈發(fā)明了。未來，隨著美聯(lián)儲政策的變動，美元、人民幣等匯率也將受到影響。
中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，為匯率企穩(wěn)提供支撐
回顧人民幣大幅下挫的這波行情，不難發(fā)現(xiàn)，除美聯(lián)儲降息預期延后外，日本央行歷史性加息動作、瑞士央行率先減息等舉措也在推高美元，間接抑制了人民幣的升值，此外季節(jié)性因素也不應忽視。
人民幣承壓下，中國央行通過多種渠道向外釋放穩(wěn)定人民幣的信號。例如，3月22日人民幣中間價跌至7.1區(qū)間，此后央行每一日都將中間價設定在7.09區(qū)間以釋放穩(wěn)定信號。
日前，中國人民銀行貨幣政策委員會召開的2024年第一季度例會也提出，綜合施策、校正背離、穩(wěn)定預期，堅決對順周期行為予以糾偏，堅決防范匯率超調風險，防止形成單邊一致性預期并自我強化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
中國經(jīng)濟向好的基本面以及超預期的經(jīng)濟表現(xiàn)則為匯率穩(wěn)定提供了支撐。公開資料顯示，1-2月份，中國規(guī)模以上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資和社會消費品零售總額同比增速均超出市場預期，3月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)6個月來首次重返擴張區(qū)間。
具體以出口數(shù)據(jù)為例，2024年前2個月，中國進出口總值9308.6億美元，同比增長5.5%。其中，出口5280.1億美元，同比增長7.1%；進口4028.5億美元，同比增長3.5%；貿易順差1251.6億美元。
工業(yè)、投資、消費以及出口等一系列數(shù)據(jù)的好轉，顯示出中國經(jīng)濟運行正呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢。良好的經(jīng)濟形勢也讓市場充滿信心，并支撐著人民幣匯率在波動后企穩(wěn)。
二季度人民幣匯率走勢如何演繹？
隨著全球經(jīng)濟形勢的不斷變化，人民幣兌美元匯率的波動成為各界關注的焦點。展望二季度，人民幣匯率將如何走？
中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，美元指數(shù)高位運行，人民幣匯率或仍有所承壓。但內部因素仍能支撐人民幣匯率，考慮到股票和債券市場代表的金融賬戶維持凈流入、央行穩(wěn)匯率政策保持強度等，匯率突破前高的概率不大。
中國銀行研究院高級研究員王有鑫同樣認為，短期人民幣匯率受美元影響產(chǎn)生波動，但長期來看人民幣存在長期穩(wěn)定的基礎。
“預計二季度，人民幣匯率將持續(xù)受到內外部因素影響，現(xiàn)階段受外部波動因素和美聯(lián)儲貨幣政策調整預期影響較大。不過，隨著國內經(jīng)濟復蘇動力進一步增強，延續(xù)回升向好態(tài)勢，國內穩(wěn)定因素將逐漸占據(jù)支配地位，對人民幣匯率的支撐作用將增強。”王有鑫指出。
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標簽： 外匯期貨及期權 美元兌離岸人民幣期貨
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