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連漲六天!龍年利好信號(hào)釋放,人民幣匯率或迎大反攻

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連漲六天!龍年利好信號(hào)釋放,人民幣匯率或迎大反攻

作者 金融界

2024-02-23

去年11月以來(lái),人民幣匯率進(jìn)入升值通道,接連收復(fù)7.3、7.2關(guān)口,但在2024年初,受市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)預(yù)期變化、國(guó)內(nèi)政策調(diào)整等因素影響,人民幣匯率波動(dòng)并在2024年1月最高升至7.086后開(kāi)始震蕩走貶。

 

圖:美元兌離岸人民幣走勢(shì)

未來(lái)人民幣匯率將如何走?瑞銀投行亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤近日稱,受中美經(jīng)濟(jì)邊際變化、美聯(lián)儲(chǔ)降息及美元貶值的影響,今年人民幣兌美元有望小幅升值,但是沒(méi)有特別強(qiáng)的升值空間,并且在一季度有可能小幅貶值。
 
日前,離岸人民幣對(duì)美元已連漲六天,期間累計(jì)上漲約300點(diǎn),離岸人民幣對(duì)美元即期匯率一度攀升至7.1805。
 

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再遇寒流

 
自2023年底美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿以來(lái),降息幾乎板上釘釘,但市場(chǎng)對(duì)于降息時(shí)點(diǎn)和降息幅度的博弈不斷。2024年開(kāi)年,市場(chǎng)預(yù)期降息時(shí)點(diǎn)后移,美元指數(shù)、美債收益率有所提升,人民幣匯率也間接受到影響。
 
具體來(lái)看,在1月30日至31日的會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)決定將基準(zhǔn)利率維持在5.25%至5.5%的區(qū)間不變。上述決定雖符合市場(chǎng)預(yù)期,但鮑威爾的發(fā)言以及會(huì)議紀(jì)要揭示的討論內(nèi)容卻讓利率政策走向充滿不確定性。
 
日前,市場(chǎng)再迎美聯(lián)儲(chǔ)降息新線索。北京時(shí)間周四凌晨,美聯(lián)儲(chǔ)公布了聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)1月政策會(huì)議紀(jì)要。美聯(lián)儲(chǔ)官員表達(dá)了對(duì)降息過(guò)快的擔(dān)憂,并認(rèn)為相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)大于讓利率過(guò)長(zhǎng)時(shí)間處于高位的風(fēng)險(xiǎn)。
 
會(huì)議紀(jì)要提到,與會(huì)聯(lián)儲(chǔ)官員普遍指出,“在對(duì)通脹持續(xù)向2%邁進(jìn)更有信心之前,他們認(rèn)為降低聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍并不合適”。紀(jì)要公布后,美股盤中一度跳水,美元及美債收益率回升。
 
就在此前,新一輪的通脹擔(dān)憂已經(jīng)一定程度上推遲了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)估。1月,美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)3.1%,前值為3.4%;核心CPI同比增長(zhǎng)3.9%,前值為3.9%,超出市場(chǎng)預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)對(duì)降息預(yù)期進(jìn)行了打壓。
 
不過(guò),標(biāo)普周三表示,盡管到目前為止反通脹進(jìn)程并不均衡,但未來(lái)幾個(gè)月通脹可能會(huì)進(jìn)一步降溫。同時(shí),標(biāo)普沒(méi)有改變對(duì)2024年美國(guó)貨幣政策的展望,其預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在6月的會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn),到年底共降息75個(gè)基點(diǎn)。
 
美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策的走向主要取決于經(jīng)濟(jì)方面的表現(xiàn),而反過(guò)來(lái)貨幣政策又會(huì)影響經(jīng)濟(jì)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁,美元指數(shù)也會(huì)上漲,而人民幣匯率走勢(shì)與美元指數(shù)一般存在蹺蹺板效應(yīng),包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣則將處于弱勢(shì)。因此,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變化也將影響著人民幣匯率的走勢(shì)。
 

LPR非對(duì)稱下調(diào)提振市場(chǎng)信心

 
國(guó)內(nèi)方面,龍年春節(jié)過(guò)后,貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)迎來(lái)調(diào)整,超預(yù)期降息幅度傳遞了政策加碼穩(wěn)增長(zhǎng)、促發(fā)展的信號(hào),也為市場(chǎng)帶來(lái)了溫暖。
 
2月20日,中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布,1年期LPR為3.45%,保持不變,5年期以上LPR為3.95%,下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。其中,5年期LPR下調(diào)幅度是2019年8月貸款利率換錨以來(lái)最大的一次。
 
LPR作為銀行貸款定價(jià)的基準(zhǔn),直接關(guān)系到企業(yè)和居民的融資成本以及財(cái)務(wù)支出的變化。有分析人士認(rèn)為,本次LPR利率調(diào)降將引導(dǎo)信貸融資成本進(jìn)一步下降,利好房地產(chǎn),降低購(gòu)房成本,釋放樓市需求,有助于提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心。
 
重陽(yáng)投資合伙人寇志偉表示,在貨幣政策總體穩(wěn)健基調(diào)不變的情況下,央行維持1年期LPR不變,將前期存款利率下調(diào)和大幅降準(zhǔn)帶來(lái)的銀行資金成本下降全部用于調(diào)降5年期LPR,可以說(shuō)“好鋼用在刀刃上”,目標(biāo)再次指向了房地產(chǎn)市場(chǎng)。5年期LPR下調(diào)既可以刺激增量購(gòu)房需求,又可以在貸款利率重定價(jià)后降低存量房貸利率,在一定程度上減輕二手房的拋售壓力。
 
就在本次調(diào)降LPR前,央行還在2月初降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn),而MLF方面則保持了不變。
 
明世伙伴基金稱,本次降息,MLF利率保持不變,主要壓縮了二者之間的點(diǎn)差。一方面,2023年二者點(diǎn)差擴(kuò)大了15bp,為本次壓縮留出了一定空間;另一方面,MLF利率不變,有助于中短端利率維持在相對(duì)高位,在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期存在變數(shù)之際,保持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定。
 
人民幣對(duì)美元走勢(shì)主要受中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面、貨幣政策等因素影響。隨著國(guó)內(nèi)寬松政策的出臺(tái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面將得到改善,人民幣匯率也有望提升。

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