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美聯(lián)儲連續(xù)暫停加息,非美貨幣迎來轉(zhuǎn)機(jī)?

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美聯(lián)儲連續(xù)暫停加息,非美貨幣迎來轉(zhuǎn)機(jī)?

作者 和訊期貨

2023-11-07

在11月2日,美聯(lián)儲11月份議息會議結(jié)束,這為期兩天的會議受到全世界的關(guān)注。會后,美聯(lián)儲宣布暫停加息,市場風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升,美元、美債利率掉頭向下,與此同時(shí),非美貨幣迎來轉(zhuǎn)機(jī)。

 

圖1:美元指數(shù)

“鴿”中帶“鷹”的美聯(lián)儲

 
11月份議息會議暫停加息是美聯(lián)儲繼9月之后,連續(xù)第二次暫停加息。自美聯(lián)儲2022年3月啟動本輪加息周期以來,累計(jì)加息幅度為525個(gè)基點(diǎn)。加息節(jié)奏上,單次加息由25個(gè)基點(diǎn)逐步提高至75基點(diǎn),并在75基點(diǎn)的水平上連續(xù)加息4次,為近40年來最快加息速度。今年2月,美聯(lián)儲首次放緩加息幅度至25個(gè)基點(diǎn),并在6月暫停加息,隨后7月加息25個(gè)基點(diǎn),9月暫停加息。
 
與9月份美聯(lián)儲鷹派暫停不同的是,雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)維持強(qiáng)勁,但是信用緊縮的局面明顯造成了實(shí)際加息的效果,對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響也會逐步顯露,這意味著限制性政策利率對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響存在滯后但是并非不可忽視,因此美聯(lián)儲政策重心實(shí)際上明顯開始偏離,預(yù)期引導(dǎo)依舊維持強(qiáng)勢。
 
應(yīng)該說,11月暫停加息是符合市場預(yù)期的操作。盡管美聯(lián)儲11月暫停加息,但由于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好,美聯(lián)儲“鴿”中帶“鷹”,在之后的新聞發(fā)布會上,美聯(lián)儲鮑威爾表示,“美聯(lián)儲目前并沒有考慮、也沒有討論過未來降息的問題”。
 

美元指數(shù)或?qū)⒏呶徽鹗?/h1>
 
從9月美聯(lián)儲利率點(diǎn)陣圖看,對2023年的聯(lián)邦基金利率的預(yù)測,有12名美聯(lián)儲官員預(yù)測利率水平會升至5.5%-5.75%,剩下7人則預(yù)測利率水平將維持在5.25%-5.5%,2024年美聯(lián)儲也將維持較高的利率。由于11月沒有公布點(diǎn)陣圖,投資者可以關(guān)注12月點(diǎn)陣圖的變化,預(yù)計(jì)變化幅度不會太大。
 

圖2:9月美聯(lián)儲點(diǎn)陣圖

由此可見,美聯(lián)儲政策利率將處于“higher for longer”的狀態(tài),最后一次加息不落地,未來仍將支撐美元指數(shù),并給美債走勢帶來干擾。由于美聯(lián)儲政策進(jìn)入轉(zhuǎn)向階段,美債利率有望從5%的高位邊際回落,但或維持在4.5%的水平附近,其他非美貨幣的反彈空間比較有限。
 
長期而言,全球地緣、政經(jīng)局勢不確定性均仍較高,避險(xiǎn)需求料始終存在,后續(xù)美元指數(shù)、美債收益率的漲勢料有所放緩,但是這同時(shí)對非美貨幣來說又是一個(gè)利好。整體來說,分析外匯市場離不開美元,在利空利多互相博弈的情況下,美元對其他非美貨幣的影響將降低,關(guān)注各自的基本面是主要分析邏輯。
 

非美貨幣各自為戰(zhàn)

 

歐元和英鎊


由于自身原因,歐元區(qū)和英國方面,經(jīng)濟(jì)弱于美國,而通脹同樣居高不下,因此歐元和英鎊料將受到美元壓制,整體呈偏弱運(yùn)行。
 

澳元


澳元方面也不樂觀,過去三年受疫情影響,礦場供需兩端錯(cuò)配,澳洲的經(jīng)濟(jì)相對比較不錯(cuò),澳元的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn),但這種情況從去年下半年開始有所變化,在高利率環(huán)境下,全球礦石消費(fèi)邊際增量有限,礦價(jià)重心也在下移,短期內(nèi),澳元相對美元亦將承壓。
 

日元


日本央行決定調(diào)整YCC政策。10年期日債收益率現(xiàn)以1%作為“參考”,即允許收益率升至1%以上。此次YCC調(diào)整可以視為日央行打算堅(jiān)持寬松貨幣政策的信號,或是其目前準(zhǔn)備實(shí)際上脫離YCC的信號,未來日央行將正式啟動貨幣政策正?;M(jìn)程。利率公布之后,日元匯率不升反降。

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