美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)釋放了鷹派信號(hào)，公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）報(bào)告中的點(diǎn)陣圖和經(jīng)濟(jì)展望暗示，年內(nèi)還有兩次加息且各加息25個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)原本認(rèn)為7月或9月是本輪周期最后一次加息。此外，美聯(lián)儲(chǔ)利率掉期不再押注美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年降息。

 

這次會(huì)議最大的變化在于點(diǎn)陣圖大幅上調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期年內(nèi)再加息兩次，這超出了市場(chǎng)預(yù)期。上調(diào)加息指引源于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和通脹的粘性，特別是核心通脹盡顯頑固，迫使美聯(lián)儲(chǔ)傾向抬高利率。但美聯(lián)儲(chǔ)又不想加息太快，因此選擇“穩(wěn)中求進(jìn)”。

隨后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的講話相對(duì)鷹派，他表示，將堅(jiān)決致力于2%的通脹目標(biāo)。會(huì)后美元指數(shù)下跌，但脫離4周低點(diǎn)。

 

就在不到兩天前，中國(guó)央行也有大動(dòng)作：6月13日，中國(guó)人民銀行將7天期逆回購(gòu)操作利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.9%，意味著短端政策利率調(diào)降了10個(gè)基點(diǎn)；當(dāng)晚央行又更新了常備借貸便利（SLF）利率表，隔夜期、7天期和1個(gè)月期各下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)至2.75%、2.9%和3.25%。降息消息公布后，6月14日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)7.1566，較前一交易日調(diào)貶68個(gè)基點(diǎn)，離岸人民幣對(duì)美元匯率更是一度跌至7.1781。

 

造成近期人民幣匯率波動(dòng)的原因主要有三方面。首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹的韌性導(dǎo)致美元指數(shù)快速走強(qiáng)。今年4月中旬以來(lái)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)韌性、通脹粘性略超預(yù)期以及美聯(lián)儲(chǔ)官員偏鷹派發(fā)言導(dǎo)致市場(chǎng)降息預(yù)期回調(diào)、債務(wù)問(wèn)題擾動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素共同驅(qū)動(dòng)下，美元指數(shù)重現(xiàn)漲勢(shì)。強(qiáng)勢(shì)美元下大多數(shù)非美貨幣都出現(xiàn)不同程度的走貶。其次，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)尚在爬坡當(dāng)中，是人民幣近期偏弱運(yùn)行的內(nèi)部原因。4月和5月中國(guó)PMI回落至收縮區(qū)間，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也低于市場(chǎng)預(yù)期，呈現(xiàn)出消費(fèi)和工業(yè)需求不足的特征，這導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)人民幣匯率的支撐有所走弱。第三，中美貨幣節(jié)奏分化，債市利差再次放大。

 

 

美聯(lián)儲(chǔ)今年剩余4次會(huì)議，分別在07月27日、09月21日、11月02日、12月14日，此次“超級(jí)鷹派”的點(diǎn)陣圖顯示，今年年末利率預(yù)測(cè)中值上調(diào)至5.625%，遠(yuǎn)高于上一次點(diǎn)陣圖中預(yù)測(cè)的5.1%——這意味著美聯(lián)儲(chǔ)今年還將加息50基點(diǎn)。也就是說(shuō)，在今年晚些時(shí)候召開(kāi)的四次會(huì)議中，可能會(huì)再加息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)。中國(guó)方面，接下來(lái)結(jié)構(gòu)性工具的支持力度將會(huì)持續(xù)，存在二次降準(zhǔn)、年內(nèi)降息的可能性。這將可能進(jìn)一步推升中美貨幣節(jié)奏何利差，美元可能還有一波漲勢(shì)。另一方面來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能放緩將倒迫政策出臺(tái)，改善市場(chǎng)情緒，兌人民幣匯率起到階段性支撐。

 

在人民幣匯率雙向波動(dòng)常態(tài)化背景下，如何秉持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，已成為涉匯企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的必修課。至于管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，外匯期貨是其中之一。