外匯期貨定價(jià)和基差的重要性
外匯期貨定價(jià)和基差的重要性
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理解外匯基差
貨幣對(duì)的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的差額被稱為“基差”。
基差可以是正數(shù)或負(fù)數(shù)。這將取決于所涉及的基礎(chǔ)和報(bào)價(jià)貨幣的短期利率之間的關(guān)系。
一個(gè)貨幣對(duì)報(bào)價(jià)中的第一個(gè)貨幣為基礎(chǔ)貨幣，而第二個(gè)貨幣為報(bào)價(jià)貨幣。
外匯期貨定價(jià)
外匯期貨產(chǎn)品的價(jià)格是基于貨幣對(duì)的即期匯率和短期利差。定價(jià)公式類似于外匯遠(yuǎn)期在場(chǎng)外交易市場(chǎng)的定價(jià)。在這個(gè)等式中，R代表貨幣的短期利率，d是從交易結(jié)算至到期的天數(shù)。
如果報(bào)價(jià)貨幣的短期利率低于基礎(chǔ)貨幣的短期利率，期貨應(yīng)該以現(xiàn)貨價(jià)格的折價(jià)交易?；睿ㄆ谪洔p去現(xiàn)貨）將報(bào)價(jià)為負(fù)數(shù)。
這個(gè)負(fù)數(shù)由所謂的正利差產(chǎn)生。它被稱為“正”，因?yàn)榛A(chǔ)貨幣的短期利率的投資產(chǎn)生之收入多于報(bào)價(jià)貨幣的短期利率產(chǎn)生之收入。
示例
讓我們看一個(gè)例子。墨西哥比索/美元期貨的美式報(bào)價(jià)為MXN/USD。墨西哥比索是基礎(chǔ)貨幣。假設(shè)它的短期利率為4.25%，結(jié)算至到期期限為82天。
假設(shè)美元的同等期限短期利率為0.70%。
請(qǐng)注意，美元利率低于墨西哥比索利率。這意味著正利差，所以期貨價(jià)格應(yīng)該低于現(xiàn)貨。利用提供的輸入值和現(xiàn)貨等值價(jià)格0.05158，則得出隱含期貨價(jià)格為0.05116，而市場(chǎng)中值報(bào)價(jià)為0.05115。由于正利差，期貨報(bào)價(jià)比現(xiàn)貨低43點(diǎn)。
更短時(shí)間
我們進(jìn)入下一步！我們將把距離到期的時(shí)間值從82天更改為30天。這如何影響乘數(shù)？
使用相同的計(jì)算，新乘數(shù)是0.99705，比我們?cè)?2天的乘數(shù)高。這意味著期貨價(jià)格雖然仍然較低，但將更接近現(xiàn)貨。這是因?yàn)樨泿艜r(shí)間價(jià)值的縮減，或時(shí)間衰減。
隨著期貨合約接近到期，貨幣的時(shí)間價(jià)值耗盡，而期貨價(jià)格不斷逼近現(xiàn)貨價(jià)格。
30天隱含期貨價(jià)格為0.05143，相對(duì)的現(xiàn)貨為0.05158。當(dāng)我們用期貨價(jià)格減去現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，我們得到-15點(diǎn)。基差從-43縮小到-15。到期時(shí)，期貨和現(xiàn)貨將聚攏到同一水平。
總結(jié)
對(duì)于外匯期貨，基差是一個(gè)貨幣對(duì)的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的差額。
外匯期貨產(chǎn)品有一個(gè)持有成本考慮因素。這是一個(gè)決定期貨價(jià)格是否以現(xiàn)貨的折價(jià)或溢價(jià)交易的因素。
如果報(bào)價(jià)貨幣利率高于基礎(chǔ)貨幣利率，期貨將以現(xiàn)貨的溢價(jià)交易。然而，如果報(bào)價(jià)貨幣利率低于基礎(chǔ)貨幣利率，期貨將以現(xiàn)貨的折價(jià)交易。
基差（期貨減去現(xiàn)貨）可以是正數(shù)也可以是負(fù)數(shù)。但需要注意的是，無論基差是正還是負(fù)，期貨價(jià)格在到期時(shí)將收斂。換言之，隨著期貨合約的時(shí)間流逝，利率差對(duì)期貨價(jià)格的影響減少，而期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)值靠攏。
測(cè)試您的知識(shí)
如果期限利率大于基礎(chǔ)利率，則期貨應(yīng)按現(xiàn)貨___________交易。
A. 折價(jià)
B. 溢價(jià)【正確選項(xiàng)】
C. 現(xiàn)貨價(jià)格
D. 等值
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